【新唐人北京時間2026年02月24日訊】美媒報導，出口推動中國經濟增長，但中國產能過剩、內需不足，許多領域已陷入通縮螺旋。專家指出，這是「資產負債表衰退、需求不足與供給端內卷」三股力量疊加所造成的結構性收縮。若需求端持續疲弱，通縮壓力恐演變為長期性風險。
《華爾街日報》日前報導，得益於強勁的出口，中國去年將整體經濟增長穩定在5%。但當前中國經濟消費不足，生產能過剩引發的「內捲」和惡性競爭正衝擊商品價格、公司利潤和勞工薪資。許多領域已陷入通縮螺旋。
美國經濟學者黃大衛分析，中國經濟陷入通縮惡性螺旋，並非單一物價下跌，而是「資產負債表衰退、需求不足與供給端內卷」三股力量疊加所造成的結構性收縮。
美國經濟學者黃大衛：「第一個是資產端的價格收縮，房地產，不動產，金融系統的收縮。第二，需求端的收縮，由於收入預期和就業率不足，消費者提高儲蓄，不敢消費。企業也不敢招聘，不敢投資。第三，供給端的價格戰，在內需不足的情況下，用內卷用降價的方式保持維持。」
從關鍵數據，中國生產者物價指數PPI已持續第39個月下降，反映企業利潤空間被擠壓。而居民消費者價格指數CPI，去年漲幅為零，顯示內需疲弱；GDP平減指數自2023年以來一直為負，是通縮的重要信號。
台灣南華大學國際事務與企業學系專任教授孫國祥：「官方的CPI跟PPI連續多月的下跌，部分反映真實的壓力，但我們也必須要了解到，它可能存在季節性的扭曲和數據操縱的疑慮，未能完全揭示生存結構危機，就像是PPI跟CPI『剪刀差』所代表的政策與市場的博弈。」
當PPI與CPI「剪刀差」擴大，往往意味著企業端承壓嚴重，而居民端需求未能有效恢復。
北京已將「提振內需」作為首要政策重點。在「十五五」規劃中將促消費作為擴大內需的核心。但2024年推出的「以舊換新」計劃，如今已陷入停滯。
專家指出，當前中國經濟面臨的不只是通縮螺旋，而是資產、信心與結構調整交織的複雜局面。若需求端持續疲弱，通縮壓力恐演變為長期性風險。
孫國祥：「中國經濟的通縮惡性螺旋根本成因在於產能過剩與需求不足的結構性失衡。產能過剩是核心的驅動，尤其是在電動車、太陽能等這些所謂的戰略產業，企業內捲式的降價清庫存，侵蝕了利潤並引發供應鏈的傳導。」
台灣南華大學國際事務與企業學系專任教授孫國祥指出，房地產的崩潰，家庭儲蓄率創新高，消費者預期價格續跌而延後購買，加劇了這個循環。結構因素包括債務負擔加重和投資轉向政府主導領域，忽略了民間的消費。
孫國祥：「企業利潤縮水導致薪資增速放緩，尤其是職工工資降，招聘凍結及裁員，提升了失業率並壓低了可支配收入，因此這種情況會削弱消費，家庭儲蓄激增支出延後，形成需求的惡性循環。進一步壓抑企業的收入和投資，因此對整體需求衝擊巨大，可能演變為日本式的長期性陷阱。」
據世界銀行的數據，2024年家庭支出僅佔中國GDP的40%，而世界平均水準約55%。持續低迷的房地產市場進一步抑制家庭支出。
黃大衛：「房地產與相關資產不斷的承壓下跌，會嚴重縮越整個市場所有的參與者的安全感與消費意願。對普通家庭來說，通縮螺旋的核心感受通常是，雖然東西便宜了，但日子過得更差，因為收入不穩定，工作不穩定，家庭收入減少，以及對未來的悲觀形成了不斷的自我防禦機制。」
美國經濟學者黃大衛強調，若要打破通縮惡性螺旋，應從減稅、強化社會保障、改善就業支持等方面著手，降低家庭與企業負擔，恢復消費與投資信心。同時提升市場化程度、優化營商環境，也有助於穩定外資與出口結構。
黃大衛：「但目前來說，我們都沒有看到這些措施，而只是想通過所謂的政策，用投資拉動產能，通過什麼改革，通過一些政府的過多干預，往往是本末倒置，緣木求魚。」
儘管中國國內消費乏力、房地產危機加剧，以及美國的高關稅與各種貿易壁壘，但是中共的數據顯示，2025年中國GDP同比仍增長5.0%。
中國GDP「保五」背後得益於出口，官方數據顯示，2025年中國貿易順差年增20%，達1.19兆美元，創下歷史新高。法國總統馬克龍直言對中國貿易失衡「令人難以忍受」，並稱這是「關乎歐洲工業存亡的問題」，若北京不調整，歐盟可能在數月內祭出更嚴厲的關稅措施。
編輯/採訪/李韻 後製/陳建銘