【新唐人北京時間2026年08月22日訊】中國房地產巨頭恆大危機延燒多年，創辦人許家印如今遭判無期徒刑，恆大集團及恆大地產也被重罰約158億元人民幣，案件看似落幕，但真正的帳單才正要攤開。鉅額債務、遍布各地的爛尾樓，以及數以萬計購屋者、供應商和金融機構的損失究竟由誰承擔？政府收了罰金，會填補恆大留下的龐大債務嗎？還是進入了國家財政的口袋，填補其他窟窿？
恆大世紀大案落幕，8月20日深圳中院一審判決，創始人許家印被判無期徒刑、沒收全部個人財產；恆大集團及恆大地產合計被罰158.2億元人民幣。然而，司法上可以「結案」，但經濟上的窟窿並沒有因此消失。
學者認為，法院認定恆大通過行賄取得金融機構控制權，再違法套取資金，判無期是解決犯罪的問題，但是恆大留下了2.4萬億債務和大量爛尾樓卻沒有解決。
美國經濟學者黃大衛（DAVY J.Wong）：「真正值得問的不是許家印判得夠不夠重，而是恆大能夠把槓桿加到這種規模，土地是誰賣的？融資審批誰審批的？銀行信託保險為什麼長期供應資金？監管部門為什麼一直沒有阻止？許家印不是一個在真空中製造2.4萬億債務的恆大，而是制度性的缺乏跟多元的犯罪行為。」
換句話說，許家印坐牢，不代表恆大的債務消失；恆大被罰158億元，也不代表爛尾樓就會自動復工。那麼，爛尾樓誰負責？誰又是贏家？
中國資本市場資深人士徐真：「地方政府是最大的贏家，它從恆大身上直接拿走的土地出讓金和稅收，合計起來從2016年到2021年，這幾年粗略估計是在1.2萬億至1.7萬億人民幣之間，這筆錢已經確確實實進了政府的口袋，不受恆大的破產和許家印判刑的影響。同時158億的刑事罰款，也是進了國家財政的口袋，而且也不會用來補貼業主、受害人。」
158.2億元是刑事案件中的罰金，不直接用於填補恆大數以萬億元計的債務。 而許家印個人財產被沒收後，相關資產能夠變現多少、最終如何分配，還涉及後續司法執行及債務清償程序。
黃大衛：「158億罰金不是給恒大購房者，這東西最終結果是會收歸國庫來補充國家財政，並不會拿錢來修繕恒大爛尾樓。這些罰沒資金跟坐牢，其實嚴格來說，跟購房者是否得到賠償，供應商是否能拿回壞帳，投資者能夠拿回損失，是沒有半毛錢關係，該損失的還是損失掉。」
評論指出，許家印與政府是共生關係，政商共謀把恆大做大，共同分享紅利。
黃大衛：「房地產市場高度擴張的時候，政府希望他們來提供土地財政，地方要GDP，通過他們的創造GDP，銀行通過他們的完成放貸任務，所有的國企、央企、政府財政利益是完全一致，許家印才是一個真正不斷放大槓桿，最後揹負責任的人。」
徐真：「在中共壟斷土地和資金的房地產行業，從打工者到替罪羊，是民營地產老闆的宿命，許家印就是典型的代表。幹得好中共讓你名利雙收，幹不好就讓你當階下囚。中共就是趁火打劫，落井下石，把優質資產納入囊中，它不會去幫助百姓和民營企業解困，除非涉及到它的政權的穩定，一般來說都是尋找替罪羊幫它開罪，顯示其偉光正的形象。」
表面上看，許家印和恆大集團都受到處罰，但另一方面，整個房地產市場卻要承受信心與資產價格下跌的風險。
黃大衛：「 爛尾樓的業主繼續自己掙錢去開發，自己搞定，繼續爛尾。而債務要不回來的供應商，投資失敗的買了恆大股票的投資者，他們依然只是自己為自己負責。許家印任何一分錢的罰款，任何一分錢的充公，都不會進到這些個人投資者購房的手上，經濟上的損失分文沒有獲取，它（中共）只是利用許家印坐牢，做一個政治宣傳。」
許家印的司法責任有了答案，但恆大的經濟責任還沒有結束，恆大留下的真正帳單，最後由誰來買單？外界都在關注。
編輯/黃億美 採訪/駱亞 後製/陳建銘