【新唐人北京時間2026年09月28日訊】中國房產龍頭萬科流動性告急，傳出監管部門透過「窗口指導」，要求銀行展期並暫不將逾期貸款列為不良資產。當局此舉意在防範引爆交叉違約與骨牌效應，全力確保「保交樓」。分析認為，政策性美化數據恐讓銀行官方不良貸款率失真，反而掩蓋了真實的金融體系風險。
中國房地產巨頭萬科，總債務高達3,510億元人民幣，其中銀行貸款佔比高達72%，有消息人士透露，中共金融監管部門已經要求部分銀行，不要將對萬科的逾期貸款列為不良，並延長這家國有背景開發商的還款期限。
路透社9月22日報導， 中共金融監管部門對銀行進行口頭「窗口指導」，這是北京當局為了防止萬科陷入公開違約，避免引發更大規模房地產金融系統性風險所採取的強力干預手段。
中國資本市場資深人士徐真：「由於經濟的長期下行波及房地產市場，樓市預期不樂觀，加上萬科自身高負債擴張，已陷入嚴重困境。目前的萬科現在主要靠大股東深圳地鐵輸血和銀行展期維持，自身已無力償還到期債務。」
萬科長期被視為中國房地產行業的「標桿」，與財務相對穩健的混合所有制龍頭企業（大股東為具深圳國資背景的深圳地鐵）。隨著房地產銷售持續走弱、境外債務到期與現金流承壓，萬科面臨較大流動性考驗。為防範骨牌效應，監管部門與地方國資多次出面協調。
大紀元專欄作家王赫：「這筆錢實際上已經逾期了，但是在技術上的處理，它只是表現為關注，這樣就可以降低銀行不良的貸款率。實際上這種做法，長期都已經在做了，這已經是公開的祕密了。」
評論認為，當局為了避免這家曾被視為業界模範的房企出現違約，進而對中國房地產及銀行體系造成連鎖衝擊，所以出手「護航」，暫時遏制萬科崩潰的風險。
王赫：「現在問題是到了明年這些錢到期了之後，它要開始還本，那麼這些那個房地產企業能不能把本還過來？如果它還不了本，那麼它就在造成一個壞帳，那對銀行來說，就是一個很大的打擊。中共做法，就是給你發行新貸款，把舊貸款給替換掉了，進行延期，進行展期，就等於把這個要爆炸的這個球往後推，往後拖，它以時間換空間。」
徐真：「萬科沒有財政資金，只有企業性質的大股東支持，而賣房回款還在持續萎縮。因此，萬科的安排更像是單純地拖時間，銀行承擔的風險也比城投貸款更大。只要樓市沒有實質回升，萬科的風險就只是被轉移和推遲，而不會被消化。」
不良貸款率在政策干預下，產生統計滯後與局部失真，這種處置雖然短期防範了系統性流動性危機爆發，但也將實質信用風險轉移為商業銀行體系的長期資產負債表吸收成本。
徐真：「按照監管部門自己制定的分類規則，貸款逾期超過90天，即使抵押充足，也必須列為不良。而監理部門對萬科網開一面，『逾期不列不良』，是用『窗口指導』來打自己設定規則的臉。這樣一來，銀行報表上的不良率必然失真，風險在實質上仍由銀行承擔，只是在報表上被藏了起來。」
外界認為，延後認定不良貸款雖然穩定當前局勢，但市場與評級機構同時也會關注商業銀行資產負債表的隱性信貸風險。
王赫：「中共可以消除金融危機，但是它避免不了相應的金融代價。中共可以透過它那個國家強制銀行對貸款進行置換，進行展期等等這些手段，但是，它會把這些風險沉澱下去，即使中共透過強硬的行政手段控制了，但是相應的金融損失對中國經濟的長期打擊，從某種程度上講，這是得不償失。」
依據銀行聯貸合約與債券發行條款，任何單一主力銀行正式將借款認定為違約或不良，都很容易觸發交叉違約（Cross-Default）條款，導致數千億債務瞬間面臨被全球債權人擠兌提前償還的局面。
一旦正式列入不良，銀行的內部風控與授信合規系統將自動「凍結」新增額度與項目款項劃撥。這將直接導致工地停工，波及已經購房的家庭，引發更大的社會民生衝擊。
編輯/黃億美 採訪/駱亞 後製/鐘元